Tăng lãi suất Repo Mối quan tâm về nhiên liệu đối với nợ Mỹ

Thời Sự/Xã Hội

Chi phí cao của việc vay tiền mặt qua đêm bằng Treasurys làm tài sản thế chấp làm nổi bật chi phí mở rộng thâm hụt ngân sách, ngay cả khi lợi suất 10 và 30 năm của Mỹ gần mức thấp kỷ lục.

Chi phí để vay tiền mặt qua đêm khi sử dụng Treasurys làm tài sản thế chấp đã tăng lên, khiến các nhà đầu tư lo ngại rằng các đại lý trái phiếu có thể bị ngập trong nợ của Mỹ khi chính phủ tài trợ thâm hụt ngân sách.

Tỷ lệ mà người cho vay đã tính tiền mặt trên thị trường cho các thỏa thuận mua lại Kho bạc, hoặc repos, là 2,183% vào thứ Hai, so với 2,1% mà Cục Dự trữ Liên bang trả cho các ngân hàng để giữ dự trữ vượt mức. Sự khác biệt đã trung bình khoảng 0,2 điểm phần trăm kể từ đầu tháng Bảy, gấp đôi so với năm nay đến tháng Sáu.

Tỷ lệ repo tăng cao là một dấu hiệu của chi phí thâm hụt ngân sách lớn hơn, ngay cả khi lợi tức của Treasurys 10 và 30 năm gần mức thấp kỷ lục. Khi chính phủ đã vay nhiều hơn để bù đắp cho doanh thu thuế thấp hơn xuất phát từ việc cắt giảm thuế doanh nghiệp năm 2017, các đại lý trái phiếu, người làm bảo lãnh cho khoản nợ của chính phủ, đã cố gắng giữ số lượng Treasurys kỷ lục trên bảng cân đối kế toán.

Trong thị trường Kho bạc, kỳ hạn thường dao động từ bốn tuần đến 30 năm. Khi nhu cầu từ các nhà đầu tư tăng lên đối với Treasurys với các khoản thanh toán lãi cố định, giá của các chứng khoán đó tăng lên và lợi tức của họ giảm xuống. Trong thị trường repo, khi nguồn cung trái phiếu ngày càng tăng mà các đại lý đang sử dụng làm tài sản thế chấp, người cho vay có thể tính phí nhiều hơn cho các khoản vay.

Mặc dù lãi suất repo đã tăng lên một lượng tương đối nhỏ, nhưng nó khiến một số nhà đầu tư và nhà phân tích lo lắng.

Glenn Havlicek, một cựu nhân viên ngân hàng hiện là giám đốc điều hành của GLMX cho biết, tại thời điểm căng thẳng gia tăng trong nền kinh tế toàn cầu. Công ty của ông cung cấp công nghệ để repo bàn giao dịch, với mục đích giúp cho việc thực hiện giao dịch và báo cáo giá cả dễ dàng hơn.

Ông Mọi người đều có một ngón chân trong thị trường repo, ông Havlicek nói. Nếu có vấn đề gì, mọi người sẽ bị ảnh hưởng, anh ấy nói.

Tiềm năng rủi ro phát sinh từ thị trường repo đã được chứng minh trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Khi các ngân hàng tranh giành để duy trì khả năng tiếp cận tiền mặt khi giá tài sản giảm, một số công ty đã thổi phồng giá trị của tài sản thế chấp để vay thêm. Khi những người vay này mất quyền truy cập vào tiền mặt trong thị trường repo, một hiệu ứng gợn được tạo ra, làm suy yếu niềm tin vào thị trường khi họ không thể bán hoặc tài trợ cho tài sản của mình.

Kịch bản đó là không thể bây giờ. Các quy định chặt chẽ hơn và thay đổi cấu trúc trên thị trường đã làm giảm khả năng lãi suất repo cao hơn sẽ dẫn đến các vấn đề mang tính hệ thống, ông Havlicek nói.

Tuy nhiên, lãi suất repo cao hơn gây ra một vấn đề cho các nhà đầu tư vay tiền mặt để tài trợ cho việc mua tài sản vì sự gia tăng làm tăng chi phí của họ. Việc tăng lãi suất repo có xu hướng xảy ra vào cuối tháng và quý, khi các ngân hàng cố gắng giữ nhiều tiền hơn trên bảng cân đối kế toán của họ, cũng là một mối lo ngại vì chúng có thể góp phần làm tăng sự biến động trên thị trường.

Chi phí gia tăng để vay bằng cách sử dụng repos rất có ý nghĩa khi Fed New York, các cơ quan quản lý và ngân hàng lớn khác chuyển các thỏa thuận tài trợ này từ một góc biệt lập của thị trường tài chính sang vai trò trung tâm hơn, một động thái được đặt ra để ảnh hưởng đến hàng nghìn tỷ đô la nợ kinh doanh và nợ tiêu dùng .

Các nhà phân tích dự đoán lãi suất repo sẽ tăng hơn nữa do làn sóng nợ mới sắp tới, kết quả của thỏa thuận ngân sách hai năm được ký bởi Tổng thống Trump vào đầu tháng này. Thỏa thuận đó dự kiến ​​sẽ dẫn đến sự gia tăng doanh số bán hóa đơn ngắn hạn của chính phủ.

Lãi suất repo cũng đang thu hút nhiều sự chú ý hơn vì chúng được sử dụng để thiết lập tỷ lệ tham chiếu ngắn hạn do Fed tạo ra, được gọi là lãi suất tài chính qua đêm được bảo đảm, hoặc SOFR.

Một nhóm các ngân hàng và cơ quan quản lý do Fed New York giám sát đang thúc đẩy SOFR thay thế lãi suất liên ngân hàng London mất uy tín, một chuẩn mực ngắn hạn được sử dụng trong 200 nghìn tỷ đô la hợp đồng tài chính bao gồm cho vay kinh doanh, thế chấp và phái sinh.

Joshua Younger, người đứng đầu chiến lược phái sinh lãi suất của Mỹ tại JPMorgan, cho biết, cải cách điểm chuẩn và sự tích hợp của SOFR vào thị trường tài chính.

Để nhận bản tin Thị trường của chúng tôi mỗi sáng trong hộp thư đến của bạn, nhấp vào đây.

Bản quyền © 2019 Dow Jones & Company, Inc. Tất cả quyền được bảo lưu. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8

Có thể bạn quan tâm