Các ngân hàng đang trả tiền cho mọi người để vay tiền. Đó là tin đáng báo động cho nền kinh tế toàn cầu.

Kinh Tế

Các nhà đầu tư rầm rộ đang rất mong muốn một nơi an toàn để gửi tiền tiết kiệm của họ đến nỗi họ đang trả tiền cho đặc quyền cho vay tiền cho các công ty và chính phủ châu Âu.


Các thương nhân làm việc trên sàn của Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) tại New York, Mỹ, vào thứ Hai, ngày 5 tháng 8 năm 2019. Thị trường tài chính oằn mình sau khi Trung Quốc leo thang chiến tranh thương mại với Mỹ, khiến chứng khoán Mỹ quan tâm đến sự sụt giảm lớn nhất của năm và gây ra một cuộc biểu tình trong trái phiếu toàn cầu. Nhiếp ảnh gia: Michael Nagle / Bloomberg (Michael Nagle / Bloomberg)

Tác giả David J. Lynch

David J. Lynch

Nhà văn tài chính bao gồm thương mại và toàn cầu hóa

E-mail Sinh học Theo

14 tháng 8 lúc 9:00 sáng

Đối với người Mỹ đã quen với việc trả lãi suất thế chấp 4 hoặc 5%, chứ đừng nói đến những con số hai chữ số mà người tiêu dùng phải chịu đựng vào đầu những năm 1980, khoản vay mới từ Ngân hàng Jyske của Đan Mạch có vẻ không thể tưởng tượng được.

Người cho vay Đan Mạch tuần trước đã bắt đầu cung cấp cho người mua nhà thế chấp 10 năm với lãi suất -0,5%. Điều đó có nghĩa là những người vay trong một thập kỷ sẽ trả lại ít hơn một chút so với số tiền đã vay, không bao gồm phí một lần.

Tình trạng rất bất thường này có thể tốt cho người mua nhà Đan Mạch, nhưng các nhà kinh tế cho rằng đó là một dấu hiệu đáng báo động cho nền kinh tế toàn cầu. Một số chính phủ lớn và hơn 1.000 công ty lớn ở châu Âu hiện có thể vay hiệu quả từ các thị trường tài chính toàn cầu với lãi suất âm. Đối với Ngân hàng Jyske, điều đó có nghĩa là sau đó nó cũng có thể quay vòng và cho vay tiền với lãi suất subzero.

Số tiền của loại nợ này, được phát hành dưới dạng trái phiếu chính phủ hoặc doanh nghiệp, đã tăng gấp đôi kể từ tháng 12 và hiện có tổng trị giá 15 nghìn tỷ đô la.

Sự gia tăng đột ngột cho thấy một tỷ lệ các nhà đầu tư tăng nhanh rất lo lắng về tương lai họ thực sự sẽ mất một ít tiền bằng cách cho người vay gần như chắc chắn trả lại tiền, thay vì mạo hiểm đặt cược vào thứ gì đó Có thể đi phá sản. Trong một nền kinh tế lành mạnh, các nhà đầu tư sẽ bỏ tiền của họ để làm việc trong các dự án tạo ra lợi nhuận như nhà máy hoặc tòa nhà văn phòng.

Đây là một thế giới kỳ quặc đến kỳ lạ và nó báo hiệu hai điều, ngân hàng đầu tư Daniel Alpert, đối tác quản lý tại Westwood Capital cho biết. Có một nguồn vốn rõ ràng, liên tục và liên tục của nguồn vốn không được sử dụng đúng mức và không có nơi nào trong thế giới tiên tiến để số vốn đó được đầu tư mà không có rủi ro vượt mức.

Tăng trưởng kinh tế đang chậm lại trên khắp thế giới, một phần do cuộc chiến thương mại của Tổng thống Trump. Nhưng có một cuộc tranh luận ngày càng tăng về việc liệu nền kinh tế toàn cầu chỉ đang dịu đi, hay bước vào một cuộc đổ bộ khó khăn.

Trong khi dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy rằng sản xuất, đặc biệt, đang hạ nhiệt, lãi suất được trả bằng trái phiếu, được gọi là lợi suất, thường chỉ sụp đổ trong thời gian căng thẳng kinh tế nghiêm trọng, như khủng hoảng tài chính 2008 hay khủng hoảng Euro xảy ra ở châu Âu hai năm sau đó.

Ngày nay, Nhật Bản và bảy chính phủ lớn của châu Âu, bao gồm Đức và Pháp, có thể bán trái phiếu với lợi suất âm, như các hành vi của công ty Nestle và Sanofi, có quy mô mang lại cho các nhà đầu tư niềm tin họ có thể chịu được sự suy thoái.

Hoa Kỳ chưa thấy trái phiếu lộn ngược như vậy, mặc dù lợi tức từ nợ chính phủ Hoa Kỳ đã giảm, với ít nhất một lợi suất đạt mức thấp mới vào thứ Tư. Trong những ngày gần đây, các nhà phân tích hàng đầu tại hai nhà đầu tư khổng lồ - Pacific Investment Management Co. và JPMorgan Chase - đã dự đoán rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể giảm xuống 0 hoặc thấp hơn nếu Mỹ suy thoái.

Adam Đây là chỉ số cuối cùng cho thấy có điều gì đó không đúng với nền kinh tế thế giới, ông Adam Posen, chủ tịch Viện kinh tế quốc tế Peterson cho biết. Voi Sự leo thang của cuộc chiến thương mại đang làm cho nó tồi tệ hơn.

Thật vậy, cuộc chiến thương mại đang làm gia tăng nỗi lo thị trường trái phiếu về suy thoái kinh tế toàn cầu đầu tiên trong một thập kỷ. Sau khi Trump tweet vào ngày 1 tháng 8 rằng ông sẽ áp thuế đối với thêm 300 tỷ đô la hàng hóa Trung Quốc, hơn 1,7 nghìn tỷ đô la trái phiếu đã rơi vào lãnh thổ tiêu cực trong tuần tới, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Một nhà đầu tư mua trái phiếu đang cho vay một cách hiệu quả một công ty hoặc tiền của chính phủ. Người mua trái phiếu thường yêu cầu tỷ lệ hoàn vốn hoặc lợi tức để bù đắp cho họ về việc sử dụng tiền của họ và rủi ro lạm phát sẽ làm xói mòn giá trị của các khoản thanh toán họ nhận được theo thời gian.

Lợi suất trái phiếu và giá di chuyển theo hướng ngược lại. Vì vậy, lợi suất giảm có nghĩa là ngày càng nhiều nhà đầu tư đổ dồn vào thị trường trái phiếu, đẩy giá trái phiếu lên cao.

Bên ngoài Hoa Kỳ, 43 phần trăm trái phiếu đang giao dịch với lãi suất âm tăng từ 20 phần trăm vào cuối năm ngoái, theo Deutsche Bank Securities.

Lợi nhuận tiêu cực đối với trái phiếu xuất hiện lần đầu tiên vào năm 2014 sau khi Ngân hàng Trung ương châu Âu cắt giảm lãi suất chính xuống dưới 0 và bắt đầu mua trái phiếu trong nỗ lực thúc đẩy nền kinh tế. Tổng giá trị giao dịch trái phiếu với lợi suất dưới 0 đã tăng hơn gấp đôi kể từ tháng 12. Lợi nhuận hứa hẹn cho trái phiếu 30 năm của Đức đã giảm xuống dưới 0 vào đầu tháng này lần đầu tiên.

Bệnh tật của thị trường trái phiếu chứng minh rằng những tác động gián tiếp của cuộc chiến thương mại của Trump có thể gây tốn kém hơn cho nền kinh tế toàn cầu so với mức thuế mà ông áp đặt hoặc đe dọa đối với hàng hóa từ Trung Quốc, Mexico, Canada, Liên minh châu Âu, Nhật Bản, Ấn Độ, Việt Nam và Guatemala.

Sự sụp đổ từ cuộc tấn công thương mại khó lường của tổng thống đang thúc đẩy nguy cơ suy thoái kinh tế trước cuộc bầu cử năm 2020, các nhà kinh tế nói, với một thước đo được theo dõi chặt chẽ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, đưa các thay đổi lên gần một phần ba trong 12 tháng tới.

Ít nhất, trong ngắn hạn, phần lớn thiệt hại kinh tế từ thuế quan có thể xuất phát từ những tác động gián tiếp đến những thứ như niềm tin kinh doanh và đầu tư thay vì ảnh hưởng trực tiếp đến dòng chảy thương mại, ông Neil Neil Shear, nhà kinh tế trưởng tại Capital econom, đã viết trong một ghi chú nghiên cứu ngày 8 tháng 8. Những tác động gián tiếp này rất khó đo lường và có thể vượt ra ngoài các quốc gia áp thuế đối với nhau.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome H. Powell đã trích dẫn sự không chắc chắn về chính sách thương mại của Hồi giáo hồi tháng trước trong việc cắt giảm lãi suất cho vay chuẩn bằng một phần tư điểm phần trăm. Bốn ngân hàng trung ương nữa - Ấn Độ, New Zealand, Thái Lan và Philippines - đã theo dõi tuần trước. Ngân hàng Trung ương châu Âu dự kiến ​​sẽ tham gia cắt giảm lãi suất và có thể tiếp tục chương trình mua tài sản của mình trước cuối năm nay.

Căng thẳng leo thang căng thẳng thương mại là một trong những yếu tố thúc đẩy chu kỳ nới lỏng toàn cầu mới của các ngân hàng trung ương, ông Mohammed Elamed E-Erian, cố vấn kinh tế cho Allianz có trụ sở tại Munich đã viết trong email. Đây là một cuộc đua xuống đáy về lãi suất toàn cầu, không ai thực sự muốn thấy đồng tiền của họ được đánh giá cao do triển vọng tăng trưởng suy yếu của nền kinh tế toàn cầu.

Việc cắt giảm lãi suất là một yếu tố khác thúc đẩy nhu cầu trái phiếu và giúp đẩy lãi suất vào lãnh thổ tiêu cực.

Sự xuất hiện của trái phiếu lãi suất âm là kết quả của những nỗ lực của ECB trong việc chống lại sự yếu kém kinh tế bằng cách cắt giảm lãi suất và mua 3 nghìn tỷ đô la trái phiếu. Năm 2016, có hiệu ứng tương tự.

Sự lây lan của trái phiếu subzero làm xói mòn lợi nhuận cho các ngân hàng và có thể khiến một số công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí không thể kiếm đủ tiền từ các khoản đầu tư của họ để đáp ứng nghĩa vụ của họ với các chủ hợp đồng và người về hưu. Một số công ty bảo hiểm có thể thất bại trong khi các ngân hàng cắt giảm việc cho vay, bỏ đói nền kinh tế nhiên liệu cần thiết cho tăng trưởng.

Đây là một cuộc khủng hoảng tín dụng. Và một cuộc khủng hoảng tín dụng là một kẻ giết người kinh tế nổi tiếng, nhà kinh tế học Carl Weinberg của Kinh tế cao tần cho biết.

Nếu những điều kiện tài chính bất thường này kéo dài, chi phí kinh tế có thể sẽ tăng lên. Cung cấp tín dụng ở mức âm làm biến dạng các ưu đãi cho đầu tư, có khả năng thúc đẩy bong bóng tài sản có thể gây ra hậu quả tàn khốc.

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế tại Basel, Thụy Sĩ, một tổ chức của các ngân hàng trung ương, đã liên kết lãi suất ultralow với sự xuất hiện của các công ty zombie zombie. Đây là những công ty không hiệu quả sẽ thất bại nếu chi phí nợ ở mức bình thường. Thay vào đó, họ nán lại, đầu tư và công nhân có thể được sử dụng hiệu quả hơn, theo BIS.

Bạn có thể sống sót, trích dẫn không cần thiết hoặc có thể sống với sản lượng âm trong một thời gian. Vô thời hạn? Sẽ rất kỳ quặc khi nghĩ về điều đó là có thể. Nhà kinh tế học Claudio Borio, người đứng đầu bộ phận kinh tế và tiền tệ tại BIS cho biết, sẽ có những biến dạng trong nền kinh tế. Bạn sẽ có tài nguyên trong các lĩnh vực sai, trong các công ty sai và do đó năng suất và tăng trưởng sẽ bị ảnh hưởng. Trên hết, bạn có thể có khá nhiều khoản nợ ngoài kia, điều này sẽ khiến các nhà hoạch định chính sách khó tăng lãi suất hơn mà không tạo ra một số căng thẳng và vấn đề.

Thật vậy, sự phổ biến của lợi nhuận âm đang làm phức tạp việc quản lý nền kinh tế của các ngân hàng trung ương. Tại châu Âu , Chủ tịch ECB Mario Draghi gợi ý về chính sách tiền tệ nới lỏng hơn về phía trước, điều này có thể sẽ làm sâu sắc thêm bước ngoặt tiêu cực của thị trường trái phiếu.

Tháng trước, giám đốc ngân hàng trung ương châu Âu cho biết lãi suất khu vực đồng euro sẽ duy trì ở mức hoặc dưới mức hiện tại trong nửa đầu năm tới và ông đã nâng cao khả năng khởi động lại chương trình nới lỏng định lượng hoặc mua trái phiếu mà ông chỉ đóng cửa năm ngoái.

Nếu lãi suất tiếp tục giảm, các ngân hàng sẽ chịu áp lực. Nếu họ đi lên, các chính phủ sẽ chịu áp lực, chuyên gia kinh tế Ashoka Mody, cựu quan chức của Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho biết. Bạn đang bị cuốn vào một gọng kìm.

trong khi đó, lãi suất cho vay chính của Fed chỉ là 2% đến 2,25%, thấp hơn các chỉ tiêu lịch sử. Nếu Powell tiếp tục cắt giảm, như các nhà đầu tư mong đợi, Fed sẽ có rất ít đạn dược để chống lại cuộc suy thoái tiếp theo.

Hiện tại, Kho bạc Hoa Kỳ 10 năm vẫn nằm trong vùng tích cực, mặc dù thấp hơn mức lãi suất trung bình dài hạn 6,1% kể từ năm 1961. Lợi tức đã giảm xuống còn 1,7% từ 2,8% trong tháng 1 , một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư trái phiếu không chia sẻ sự lạc quan của tổng thống về nền kinh tế.

Đất nước của chúng ta đang hoạt động rất tốt, Chuyên gia Trump nói ngày 9 tháng 8. Bạn nhìn vào Châu Âu; họ đã có vấn đề. Trên thực tế, vấn đề lớn nhất mà chúng ta gặp phải là thực tế là rất nhiều quốc gia khác - thẳng thắn - nhưng rất nhiều quốc gia khác đang hoạt động không tốt.

Một số nhà phân tích cho rằng thị trường trái phiếu Mỹ sẽ không bao giờ tiêu cực. Nhưng những người khác thấy một kịch bản nguy hiểm hơn nhiều:

Các lễ hội chiến tranh thương mại Mỹ-Trung, làm lạnh thương mại toàn cầu và tăng trưởng chậm lại trên toàn thế giới. Sự yếu kém về kinh tế ảnh hưởng đến Mỹ, khiến Fed giảm lãi suất xuống 0 và khởi động lại chương trình mua tài sản của chính mình.

Trong môi trường đó, thị trường Kho bạc Hoa Kỳ gần 16 nghìn tỷ đô la có thể bị cuốn vào vòng xoáy của lãi suất âm, gây ra một rủi ro tài chính nguy hiểm.

Có vẻ như rất mong manh tại thời điểm hiện tại, có thể nói như vậy. Mùi chúng tôi đang đi trên dây.

Có thể bạn quan tâm