Làm thế nào Fed hiểu đúng bằng cách thể hiện sự kiên nhẫn

Kinh Tế

Một Cục Dự trữ Liên bang đã đúng khi trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, Tim Mullaney viết.

Hình ảnh Mark Wilson / Getty

Chủ tịch Hội đồng Dự trữ Liên bang Jerome Powell là người mẫu của một nhân viên ngân hàng trung ương kiên nhẫn.

Cục Dự trữ Liên bang đã có rất nhiều sự chú ý ngày hôm nay vì đã đưa ra một tuyên bố thay đổi lời hứa trước đó rằng đó sẽ là bệnh nhân trước khi cắt giảm lãi suất - ngay cả khi nó từ chối cắt giảm lãi suất. Whoopee!, Phương tiện truyền thông xã hội đã khóc, trong một phản ứng tôi có thể hơi phóng đại. Họ sẽ cắt và cắt và cắt!

Và sau đó, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã có một cuộc họp báo mạnh mẽ, nơi ông đã chứng minh sự kiên nhẫn thực sự có nghĩa là gì. Và đề nghị, trái với rất nhiều bình luận thu giữ về dấu hiệu ôn hòa của tuyên bố, rằng có thể việc cắt giảm lãi suất không tự động như thị trường nghĩ.

Thay vào đó, ông chỉ ra rằng dữ liệu gần đây nhất thực sự tốt hơn một chút (chỉ trong tuần trước, thực sự, dẫn đầu bởi báo cáo doanh số bán lẻ ngày 14 tháng 6) so với những gì các nhà giao dịch đã nhận được rất nhiều vào tháng Năm. Ông lưu ý rằng chi tiêu của người tiêu dùng là 70% của nền kinh tế và lĩnh vực dịch vụ rất mạnh, trong khi sản xuất đang suy yếu nhờ áp lực thương mại mà ông quá lịch sự chỉ ra là lỗi của Tổng thống Donald Trump.

Và vì vậy, Fed đang chờ đợi để tìm hiểu thêm.

Đó là - từ gì? - bệnh nhân.

Cũng là điều đúng đắn để làm.

Rủi ro đối với kịch bản cơ bản đã tăng rõ ràng, nhưng điều quan trọng là chính sách tiền tệ không phản ứng thái quá, theo ông Pow Powell. Chúng tôi có những dòng chảy chéo như một sự cho trước.

Lập luận ở đây từ lâu là các dấu hiệu về sự kết thúc đáng sợ đối với bản mở rộng 10 năm tuổi đã được phóng đại, với tỷ lệ suy thoái rất nhỏ trong năm nay. Ngay cả trong năm tới, một sự suy thoái nghiêm trọng hơn là sự trở lại với xu hướng mở rộng chậm, chậm không có khả năng như một sự đảo ngược để hình thành.

Không có vấn đề gì lớn ngoài việc phá vỡ xu hướng: Bảng cân đối người tiêu dùng vẫn ổn, thị trường việc làm đang trong tình trạng tốt và về cơ bản không có lạm phát nào được tìm thấy.

Tất cả những điều này đang khiến các gia đình trung lưu dần lấy lại được một số cơ hội đã mất khi thu nhập hộ gia đình được điều chỉnh theo lạm phát trung bình giảm 10% trong giai đoạn 2007 và 2012. Mặc dù khoản lỗ đó đã được thu hồi vào năm 2017, nhưng điều đó có nghĩa là 10 năm tranh giành chỉ để có được trở lại cùng một nơi

Nền kinh tế nên được nhường chỗ, trước khi lãi suất tăng, để lấy lại một phần thời gian đã mất (cũng như thu nhập bị mất danh nghĩa) là một lập trường táo bạo khi Chủ tịch Fed Ben Bernanke và đặc biệt là Janet Yellen nắm lấy nó, nhưng giờ đây là lẽ thường.

Fed không dại dột: Nó thấy những dấu hiệu yếu kém trong đầu tư kinh doanh trong quý hai, đặc biệt là trong sản xuất. Nó cũng biết rằng có hai hoặc ba nguyên nhân lớn, mà Powell đã trích dẫn.

Một là mối quan tâm về sự yếu kém ở nước ngoài, nói chung, mà Powell lưu ý có thể một phần do Trung Quốc cố gắng giảm tải nợ và tăng chậm hơn. Một cách khác là đầu tư vào dầu rẻ hơn - nhưng, Powell lưu ý, xăng giá rẻ có nghĩa là người tiêu dùng có nhiều tiền hơn để chi cho những thứ khác.

Khác là rủi ro cho chuỗi cung ứng toàn cầu, ông nói. Điều ông không nói là mối đe dọa số 1 đối với những người đó là tổng thống.

Chuỗi cung ứng quốc tế lớn nhất là mạng lưới các nhà cung cấp phụ tùng ô tô và xe hơi chạy khắp Bắc Mỹ, và mối đe dọa của Trump về việc áp thuế đối với thương mại đó đã bị trì hoãn, nếu không kết thúc, bởi thỏa thuận ngày 7 tháng 6 giữa Mỹ và Mexico. Trong đó Mexico đưa ra những lời hứa mơ hồ sẽ cố gắng ngăn chặn những người tị nạn gốc Trinidad đi qua Mexico cố gắng đến Mỹ, một vấn đề quan trọng đối với tổng thống ít liên quan đến thương mại.

Nói cách khác: Nếu Trump ngừng hoạt động một thời gian, mọi thứ có thể sẽ ổn. Hãy xem nào.

Dữ liệu theo dõi của Fed vào giữa năm 2019 hỗ trợ điều này. theo dõi dự báo kêu gọi tăng trưởng 2% trong quý hai - tăng từ 1,2% ba tuần trước, chủ yếu là do báo cáo doanh số bán lẻ. - họ dự báo 1,4% dựa trên dữ liệu quý hai cho đến nay - nhưng đó là tăng từ 1% vào ngày 7 tháng Sáu.

Rõ ràng, báo cáo doanh số bán lẻ đã làm rất nhiều công việc theo suy nghĩ của Fed. Nhưng như người đàn ông đã nói, chi tiêu tiêu dùng là 70% của nền kinh tế. Và Trump đã im lặng kể từ khi thỏa thuận Mexico.

Trong bối cảnh, các quan chức khác của Fed đang ẩn giấu các chi tiết ẩn danh của các dự đoán kinh tế của Fed. Tám trong số 17 thành viên bỏ phiếu và không bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường mở dự kiến ​​rằng tỷ lệ sẽ giảm vào tháng 12, hầu hết trong số họ nghĩ rằng hai hoặc nhiều lần cắt giảm sẽ xảy ra.

Vì vậy, một thị trường ít lo lắng hơn - 500 SPX của Standard & Poor, + 0,30% và DJIA công nghiệp của Dow Jones, + 0,15% vừa mới lấy lại mức cao mà họ đã đạt được vào năm ngoái trước khi Trump bật lên lời hùng biện thương mại - đang tin tưởng họ bước vào để giảm giá nếu cần.

Nhưng họ có thể không.

Cuối cùng, dữ liệu sẽ thắng thế, nhà kinh tế độc lập của Joel Naroff cho biết hôm thứ Tư. Nếu nền kinh tế ổn định như tôi nghĩ, Fed sẽ khó cắt giảm lãi suất mà không giảm lạm phát, ngay cả khi số lượng thành viên ngày càng tăng không còn kiên nhẫn nữa.

Nhưng, có sử dụng từ bệnh nhân. Và sau đó cho thấy sự kiên nhẫn là gì. Fed chỉ làm sau.

Tim Mullaney

Tim Mullaney là một nhà văn bình luận chuyên về tin tức kinh tế và doanh nghiệp.

Chúng tôi muốn nghe từ bạn

Tham gia cuộc trò chuyện

Bình luận

Có thể bạn quan tâm