Một kỷ nguyên mới tại Goldman Sachs bắt đầu trong bóng tối của một vụ bê bối

Kinh Tế

Ngân hàng có thể tự sáng tạo lại không?

TarnishedMột kỷ nguyên mới tại Goldman Sachs bắt đầu trong bóng tối của một vụ bê bối

Ngân hàng có thể tự sáng tạo lại không?

KHÔNG ai nhận thức rõ hơn về giá trị của một thương hiệu so với Goldman Sachs. Ngân hàng đầu tư, được thành lập vào năm 1869, đã tư vấn cho các công ty lớn nhất và tốt nhất của Mỹ về giá trị của họ trong 150 năm qua. Nó đã giúp FW Woolworth, một cửa hàng bách hóa tiên phong, với đợt chào bán công khai lần đầu vào năm 1912. Công ty Ford và Disney đã công khai vào những năm 1950, đã giúp Amazon mua Whole Food vào năm 2017 và sẽ đưa Uber ra công chúng vào cuối năm nay. Tuy nhiên, đây là thời điểm đáng lo ngại cho thương hiệu của chính mình, bị mờ nhạt bởi sự liên kết với một quỹ do nhà nước Malaysia lừa đảo, 1MDB, và bị tổn thương bởi sự thất bại của ngân hàng để thích nghi sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Những vấn đề này đã được lặp lại trong kết quả quý đầu tiên của công ty, được phát hành vào ngày 15 tháng Tư. Doanh thu đạt dưới mức kỳ vọng, thấp hơn 13% so với quý 1 năm 2018, phần lớn là do doanh thu giao dịch thấp hơn. Giá cổ phiếu đã giảm hơn 3% và cuộc gọi thu nhập đã bị thu hút bởi các nhà phân tích đặt câu hỏi về 1MDB.

Nhiệm vụ đầu tiên đối với David Solomon, người đảm nhận vị trí giám đốc điều hành vào tháng 10 năm ngoái, là làm sạch danh tiếng của Goldman. Trong năm 2012 và 2013, nó đã giúp 1MDB tăng 6,5 tỷ đô la qua ba lần chào bán trái phiếu, kiếm được 600 triệu đô la phí theo cách thức vượt quá định mức cho công việc đó. Chính quyền Mỹ và Malaysia đã cáo buộc rằng phần lớn số tiền huy động được đã bị đánh cắp trong một kế hoạch do Jho Low, một nhà tài chính người Malaysia chủ mưu. Ông đã phủ nhận việc làm sai trái (và biến mất).

Tháng 11 năm ngoái, Bộ Tư pháp Mỹ (DoJ) tuyên bố rằng một cựu đối tác cao cấp tại Goldman, Tim Leissner, đã nhận tội âm mưu rửa tiền và vi phạm luật hối lộ của nước ngoài. Và họ đã truy tố ông Low và một cựu nhân viên ngân hàng Goldman khác, Roger Ng, người cũng đã phủ nhận hành vi sai trái. Goldman tuyên bố rằng ông Ng và ông Leissner, người đã chuyển tiền tham ô vào tài khoản ngân hàng cá nhân của mình, khiến ngân hàng chìm trong bóng tối về hành động của họ.

Nhưng các cáo buộc hình sự đã được đệ trình chống lại công ty ở Malaysia, nơi nó đã bị tước giấy phép ngân hàng. Mặc dù Goldman đang tranh luận về vụ việc, nhưng đó là những cổ đông đáng sợ, những người lo lắng về cả những khoản tiền phạt nặng nề và những gì nó ám chỉ về việc giám sát tại ngân hàng. Kể từ tháng 11, giá cổ phiếu của nó đã kém hơn chỉ số của các cổ phiếu ngân hàng khác 10,3 điểm phần trăm, cho thấy vụ bê bối có thể đã xóa sạch giá trị của nó lên tới 9,1 tỷ đô la.

Nó chống lại những cơn gió ngược này mà ông Solomon phải cố gắng thuyết phục các nhà đầu tư rằng Goldman có thể tái tạo lại chính nó. Các đồng nghiệp của nó đã tiêu hóa thực tế rằng mô hình truyền thống của Phố Wall, trong đó các ngân hàng tư vấn cho các giao dịch lớn của công ty và thực hiện các giao dịch táo bạo thay mặt họ, đã trở nên ít có lãi hơn. Theo Michael Spellacy of Accdvisor, một chuyên gia tư vấn, 90% lợi nhuận kinh tế trong ngành công nghiệp thị trường vốn hiện kiếm được từ phía mua, đó là, bởi những người quản lý tài sản hoặc đầu tư, và chỉ 10% từ bên bán hoạt động đầu tư-ngân hàng. Một thập kỷ trước, ông nói, sự phân chia đó đã gần với 50-50.

Sự chậm chạp của Goldman trong việc phản ứng với những thay đổi cấu trúc này đã cho phép các đối thủ cạnh tranh bắt kịp. Trong năm 2010, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của công ty là 11%, dễ dàng vượt qua mức trung bình 8% đối với các ngân hàng đầu tư của Mỹ, một nhóm bao gồm JP Morgan và Morgan Stanley. Nhưng năm ngoái, nhóm đó trung bình ROE là 11,2%, đặt Goldman, ở mức 12%, gần giữa gói. Và các nhà đầu tư đang trở nên quan tâm về cách nó kiếm được lợi nhuận. Lợi nhuận không ổn định, như lợi nhuận từ các doanh nghiệp kinh doanh, sáp nhập và mua lại, được coi là ít giá trị hơn thu nhập dựa trên phí ổn định, ví dụ như từ quản lý tài sản.

Năm 2016, người tiền nhiệm của ông Solomon, Lloyd Blankfein, đã thực hiện những bước đầu tiên hướng tới một chiến lược mới bằng cách ra mắt một ngân hàng tiêu dùng, Marcus. Năm 2017, Goldman đã công bố mục tiêu tăng doanh thu hàng năm thêm 5 tỷ đô la vào năm 2020. Nhưng việc tập trung vào mở rộng cho vay tiêu dùng, mang lại lợi tức đầu tư tương đối thấp, không gây ấn tượng với các cổ đông.
Họ đã có một chuyến đi khó khăn. Nắm giữ cổ phiếu trong công ty kể từ năm 2010 sẽ chỉ kiếm được 13% (không điều chỉnh theo lạm phát), so với mức trung bình 71% đối với các công ty cùng ngành và tăng 152% cho S & P 500. Goldman tiếp tục giao dịch chỉ 0,9 lần giá trị sổ sách hữu hình, thước đo số tiền có thể được trả lại cho các cổ đông nếu nó được thanh lý. Tỷ lệ trung bình của giá so với giá trị sổ sách hữu hình cho một ngân hàng khung phình là 1,15.

Theo như 1MDB, mối lo ngại lớn cho các cổ đông là quy mô và phạm vi của các hình phạt. Phạt tiền lớn là tất cả nhưng không thể tránh khỏi. Nó có thể dựa trên 600 triệu đô la mà Goldman kiếm được từ việc phát hành trái phiếu, hoặc chính quyền Mỹ trị giá 2,7 tỷ đô la đã bị đánh cắp từ số tiền thu được. Điều đó sẽ được nhân lên bởi bất cứ thứ gì lên đến bốn, tùy thuộc vào mức độ mà công ty được tìm thấy có thể giao dịch được. Goldman hợp tác với DoJ sẽ mang lại hệ số nhân; nếu DoJ quyết định việc giám sát các quy trình tuân thủ của công ty là không thỏa đáng, thì nó sẽ hướng tới cấp cao hơn. Steven Chubak thuộc Wolfe Research, một công ty nghiên cứu vốn cổ phần, cho rằng tổng số tiền sẽ nằm trong khoảng từ 1 tỷ đến 4 tỷ đô la.

Tuy nhiên, khi nói đến sự thay đổi cần thiết trong chiến lược, những nỗ lực của Goldman có thể sớm bắt đầu có kết quả. Mở rộng của nó vào các doanh nghiệp tiêu dùng đang tiếp tục. Năm 2018 đã mua lại Clarity Money, một ứng dụng tài chính cá nhân. Tháng trước Tim Cook, giám đốc điều hành của Apple, tuyên bố rằng họ sẽ ra mắt thẻ tín dụng với Goldman vào mùa hè này. Khi Marcus ra mắt, nó là một người cho vay tiêu dùng; kể từ đó nó đã thêm tiền gửi. Mặc dù nó cung cấp lãi suất hàng đầu thị trường, tiền gửi vẫn là một nguồn tài trợ giá rẻ. Năm 2012, chỉ 8% tài trợ của Goldman đến từ tiền gửi. Năm ngoái, tỷ lệ đó đã tăng lên 19%. Nếu nó có thể tiếp tục thay thế tài trợ bán buôn bằng tiền gửi với tốc độ của năm năm qua, ông Chubak nói, nó sẽ giảm chi phí tài trợ 500 triệu đô la vào năm 2022.

Không gian tiêu dùng không phải là nơi duy nhất Goldman tung ra công nghệ mới. Hơn một phần tư nhân viên của Goldman hiện là kỹ sư, Heather Kennedy Miner, người đứng đầu quan hệ nhà đầu tư của ngân hàng cho biết. Công ty đang triển khai một nền tảng mới, được gọi là Marquee, vào năm 2020 cho các nhà đầu tư tổ chức và mở rộng mới vào quản lý tiền mặt của công ty, điều này sẽ làm tăng thêm tiền gửi chi phí thấp.

Công ty dường như cũng đang lên kế hoạch tái cấu trúc quá hạn hoạt động kinh doanh có thu nhập cố định, tiền tệ và hàng hóa (FICC). Doanh thu kiếm được từ FICC đã giảm từ 13,6 tỷ đô la trong năm 2010, chiếm hơn một phần ba doanh thu của Goldman, xuống còn 5,9 tỷ đô la, hoặc chỉ là một phần sáu. Tháng 10 năm ngoái Stephen Scherr, giám đốc tài chính mới được bổ nhiệm của Goldman, đã công bố đánh giá tất cả các ngành nghề kinh doanh của mình, sẽ được công bố vào đầu năm tới. Vào tháng 1, Tạp chí Phố Wall đã báo cáo rằng hoạt động kinh doanh hàng hóa sẽ được thu nhỏ lại. (Ông Scherr nhấn mạnh rằng Goldman không có kế hoạch từ bỏ hoàn toàn hàng hóa, như một số đối thủ cạnh tranh của nó, bao gồm JP Morgan và Morgan Stanley, có.) Vào tháng 3, ông Solomon đã công bố kế hoạch cắt giảm số lượng nhân viên bán hàng và giao dịch 5% năm.

Chiến lược mới của nó sẽ có nghĩa là Goldman đang cạnh tranh trên lãnh thổ ít quen thuộc hơn. Tiền gửi tiêu dùng và quản lý tiền mặt của công ty là thị trường cạnh tranh mà JP Morgan và Bank of America đã thống trị trong nhiều thập kỷ. Nhưng họ cũng là những thị trường khổng lồ. Ngay cả một lát cắt nhỏ cũng có thể có tác động lớn đến lợi nhuận của Goldman, ông Scherr nói. So với các ngân hàng được thành lập, Goldman có thể phát triển và triển khai công nghệ mới một cách dễ dàng; nhưng không giống như các đối thủ cạnh tranh kỹ thuật số khởi nghiệp, những đổi mới của nó được hỗ trợ bởi bảng cân đối kế toán $ 925 tỷ. Ngành công nghiệp dịch vụ tài chính của Mỹ đã chậm thích ứng với thay đổi công nghệ. Một ngân hàng cũ với một hướng đi mới có thể được đặt để phá vỡ nó.

Có thể bạn quan tâm